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　　1月26日，A股疫苗、体外诊断（IVD）板块集体“沸腾”，多只个股直接封死涨停。

　　一场由印度尼帕病毒疫情掀起的市场躁动，看似热闹非凡，却和行业基本面的“寒冬”形成刺眼反差——超六成IVD企业预告亏损，疫苗龙头智飞生物更是首次巨亏超百亿。

　　开盘不到半小时，之江生物、凯普生物、迈克生物等IVD个股直奔20%涨停，万孚生物涨幅也飙至17%；疫苗板块不甘示弱，华兰疫苗、金迪克同样强势封板。点燃市场情绪的，正是“印度暴发尼帕病毒疫情，致死率最高达75%”的消息。

　　但掀开2025年业绩预告的面纱，这些涨停企业的背后，是全行业业绩承压的残酷现实。这场靠公共卫生事件驱动的行情，到底是短期炒作的昙花一现，还是行业价值回归的前兆？

　　据环球时报、中国新闻网报道，近日印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情，消息一出，周边国家迅速绷紧神经。

　　泰国普吉国际机场因大量印度游客入境，已紧急加强健康监测；尼泊尔、新加坡等国也纷纷升级边境管控，筑好跨境防疫网。

　　截至1月26日，印度仅报告5例确诊病例，其中4例是医护人员，均因照料确诊患者感染，明确出现院内人传人特征。

　　感染人数不多，为何能引发全球警惕？核心就在于这是一种“高致命、难防控”的病毒，世卫组织（WHO）将其列为“有大流行潜力的优先病原体”，和埃博拉病毒同属全球最高风险病毒梯队。

　　•致死率波动大：40%-75%，具体取决于疫情地区的诊疗能力，重症死亡率极高；

　　•传播路径复杂：自然宿主是果蝠，可通过蝙蝠分泌物污染的食物（如椰枣汁）实现动物传人，同时证实存在密切接触下的有限人传人，密闭医疗环境是高风险场景；

　　•潜伏期长易误诊：常规4-14天，最长可达45天，初期仅表现为发烧、头痛、乏力等流感样症状，极易漏诊；

　　•无特效药无疫苗：全球目前尚无获批上市的特效疫苗与治疗药物，临床仅能依赖支持性护理。

　　值得一提的是，这并非尼帕病毒首次“作乱”：1998年马来西亚疫情，首次确认“果蝠-猪-人”的完整传播链，导致百余人死亡、百万头猪被扑杀；2001年印度及孟加拉国疫情，首次证实人际传播案例。

　　目前我国尚未报告相关病例，且新修订的《国境卫生检疫法》已将尼帕病毒纳入检测范围，为跨境防控筑牢基础。

　　此次板块集体走强，并非单纯的情绪炒作，而是短期需求提振与中长期预期的双重驱动，IVD和疫苗板块的上涨逻辑各有侧重，对应到企业层面也有明确差异。

　　尼帕病毒潜伏期长、初期症状隐蔽，快速检测是疫情防控的关键环节，这直接拉动了相关检测试剂的需求。

　　当前主流技术路径为胶体金快检与RT-PCR核酸检测，国内多家IVD企业已提前布局，且部分产品具备市场化能力：

　　•之江生物：2022年获批尼帕病毒核酸测定试剂盒（RT-PCR法），是国内最早获批的临床检测产品之一，公司透露产品主要销往中东，目前暂无印度订单；

　　•万孚生物：尼帕病毒胶体金快检试剂作为应急储备产品，适配基层医疗、口岸快速筛查等场景；

　　•圣湘生物：相关核酸检测试剂盒获欧盟CE认证，硕世生物、凯普生物也均有荧光PCR法检测试剂盒，可支撑疫情监测与口岸防控。

　　长期来看，此次疫情或将推动各国建立尼帕病毒检测试剂战略储备，为行业带来持续需求增量。

　　和IVD板块的“产品托底”不同，疫苗板块的上涨更多依赖研发突破预期——目前全球尼帕病毒疫苗均处于研发阶段，尚无成熟产品上市。

　　国际上，牛津大学、流行病防范创新联盟（CEPI）与印度血清研究所（SII）合作研发的ChAdOx NipahB疫苗，已在孟加拉国进入二期临床试验，部分单克隆抗体在动物实验中显示出治疗潜力。

　　国内企业中，华兰疫苗等凭借成熟的疫苗研发平台，具备快速切入该赛道的能力，但目前均无相关产品落地。

　　需要客观认知的是，疫苗研发周期长、失败风险高，短期无法为企业带来实质业绩支撑，此次上涨更多是情绪催化下的预期兑现，后续不确定性较大。

　　一边是股价的短期狂欢，一边是业绩的持续低迷，IVD和疫苗板块的“反差感”，正是当前行业基本面的真实写照。

　　目前已有6家IVD相关企业公布2025年业绩预告，超60%陷入亏损，即便是盈利企业，也面临净利润大幅下滑的问题：

　　•热景生物：亏损最为严重，预计净利润亏损2.1亿-2.3亿元，亏损幅度同比扩大9.94%-20.42%；

　　•博晖创新：受HPV检测产品集采影响，产品售价大幅下降，叠加存货及开发支出减值，由盈转亏，预计净利润亏损0.59亿-1.17亿元；

　　•睿昂基因：不仅预计亏损0.4亿-0.6亿元，还面临营收下滑、回款变慢、项目暂停、实控人被批捕等多重经营困境；

　　•拱东医疗、博拓生物：虽预计盈利，但净利润同比降幅分别达67.37%-74.36%、73.45%左右。

　　整体来看，IVD行业业绩承压的核心的原因的包括：行业竞争加剧导致营收下滑，集采政策持续压减产品售价，下游客户回款困难引发减值损失，部分企业还受项目暂停、子公司经营不善等特殊因素拖累。

　　疫苗板块的日子同样不好过，降价潮席卷全行业，叠加“疫苗犹豫”情绪蔓延，不少企业陷入亏损或利润下滑困境：

　　•智飞生物：“疫苗一哥”首次年度亏损，预计净利润亏损106.98亿-137.26亿元，同比降幅达630%-780%，核心原因是核心产品销量不及预期、变相降价挤压利润，叠加存货及信用减值损失；

　　•百克生物：上市后首亏，预计净利润亏损2.2亿-2.8亿元，主要因带状疱疹疫苗降价近70%、儿童疫苗销量受出生率下滑影响，叠加存货减值及投资损失；

　　对于医械行业而言，公共卫生事件带来的短期行情终究是“昙花一现”，常规常态化产品的盈利能力，才是企业立足的根本。

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