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　　刚刚过去的2025年，无疑是中国创新药的BD大年。医药魔方NextPharma®数据库显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，达到了历史新高。

　　在这场席卷行业的浪潮中，当业界还在质疑BD是不是“一锤子买卖”时，和铂医药已经把BD做成了一门可持续的生意。

　　3月31日，和铂医药2025年财报亮相，就再次印证了这一模式的长期价值。过去一年，凭借多起BD及对外合作，这家公司总共拿下了约11.1亿元（约1.58亿美元）的营收，同比增长了314.6%，全年盈利约6.48亿元（约0.92亿美元），同比增长33倍，全年经调整净利润约7.09亿元（1.01亿美元），同比增长11倍，并实现连续三年盈利。

　　然而，如果只用BD一个维度解读和铂医药就未免狭隘。密集BD交易的底层逻辑，是和铂医药基于全球稀缺抗体平台持续探索价值边界，精准找到了自身生态位，并在2025完成了又一次商业模式升级。

　　可以说，2025年既是行业的BD大年，亦是和铂医药的战略跃迁之年——它正式宣布迈入3.0战略阶段，并确立了到2028年成为全球领先的平台型生物制药集团的清晰发展蓝图。而加码AI技术、推进自有管线落地、孵化创新公司等一系列具体动作，正让这一蓝图逐步从纸面走向现实。

　　2025年，和铂医药连续多笔与MNC的合作，以及全球合作交易规模总计超70亿美元（近500亿元人民币）的成绩，震动了行业。也是在这些接连不断的合作里，和铂医药率先完成了一次BD模式的升级，用自己的行动重新定义了创新药BD的宽度。

　　其中，和铂医药与阿斯利康的第三次牵手，成为合作模式升级的重要起点。在这笔高达45.75亿美元的多元化长期交易里，双方合作不仅涵盖多靶点、多项目的开发，阿斯利康更以1.05亿美元股权投资和建立北京创新中心两大抓手深化绑定。

　　这一长期共赢的合作范式，在此后和铂医药与大塚制药、辉瑞、百时美施贵宝的合作中得以延续。交易达成后，各方都将持续探索拓展合作边界，推动从单一项目合作走向长期、多维度的价值共创。

　　而这种模式在营收上的最直接体现，就是6.48亿元利润有了更高的含金量：不仅在于当期业绩兑现，还在于通过更长期的合作，锁定了未来数年的现金流及销售分成，让盈利有了可持续性。

　　不难发现，和铂医药已经跳出了“单一卖产品”的框架，而是通过co-co模式寻求深度绑定，打造长期可持续的价值创造。

　　而就在业界担忧后续若没有重磅交易，现金流或面临波动时，和铂医药用一笔合作打破了担忧。今年一季度，和铂医药将全球首个进入临床的全人源仅重链抗体HBM4003（普鲁苏拜单抗），授权给了Solstice Oncology，对方拥有该产品在在大中华区以外地区的独家开发及商业化权益，同时双方还达成了股权合作。

　　从这些合作的本质逻辑来看，和铂医药全球稀缺的Harbour Mice®抗体技术平台，依旧是其吸引全球药企合作的核心筹码。截至目前，和铂医药的累计全球合作交易规模已超120亿美元（近850亿元人民币）。

　　而借助一次次对外合作，和铂医药全面嵌入了全球医药产业链，成为了向世界输出核心技术的关键玩家。

　　作为和铂医药开发抗体分子的地基，近些年，和铂医药正将旗下的Harbour Mice®平台不断创新升级，并在2025年将AI技术与抗体技术深度融合。在这Kaiyun平台 官方入口背后，是和铂医药锚定自身战略定位，向下一阶段跃迁的清晰布局与坚定目标。

　　回顾过往，和铂医药的抗体平台其实已经历三轮迭代。最初，和铂医药基于Harbour Mice®平台，衍生出了聚焦炎症和免疫学领域的双特异性免疫细胞拮抗剂HBICA™平台和聚焦于肿瘤学领域的免疫细胞衔接器HBICE®平台。

　　而后，和铂医药精准预判了“抗体+”复杂药物开发的风口，提前拓宽边界，打造HCAb PLUS™技术平台矩阵，由此覆盖双抗/多抗、ADC、mRNA、细胞治疗等“抗体+”复杂分子领域。

　　也正是在这波浪潮里，和铂医药再次敏锐捕捉到了新机遇——那就是借助AI技术，实现抗体开发从盲选到精准定位的跨越，高效找到符合需求的重链抗体（HCAb），攻克制药领域的“双十难题”。

　　2025年，和铂医药的全人源重链抗体（HCAb）生成和筛选模型应运而生，这是其Hu-mAtrIx™人工智能平台驱动的首个全人源AI HCAb模型。该模型的优势在于集成了经微调的大型语言模型（LLM）用于抗体序列生成，同时搭配高精度AI分类模型与成药性预测模型，形成了高效、精准的抗体开发技术支撑。

　　同时，和铂医药还打造了高通量自动化干湿实验系统，从而建立起一个从AI HCAb序列生成、AI引导设计与筛选，以及湿实验验证的端到端闭环工作流，并能自我进化。

　　在这一技术体系加持下，和铂医药得以大幅提升抗体开发的效率与质量。而来自底层技术和AI数据的双重壁垒，也使其有望攻坚难成药靶点开发，打开创新边界。

　　眼下，越来越多MNC联手AI企业加速布局，已成了AI制药快速发展的重要信号。和铂医药的这次迭代升级，无疑为其跻身新药开发的下一轮全球竞争，拿到了关键入场券。

　　基于对自身创新技术与平台的信心，和铂医药在BD业务持续突破的同时，也于2025年明确了到2028年，将拥有5款以上商业化及准商业化的产品等目标，这些产品的全球潜在销售峰值超200亿元，同时每年3+产品进入IND阶段，未来3年累计递交10+IND申请。

　　这些目标对于任何一家创新药企而言，都颇为考验创新实力。接下来三年，和铂医药能否做到？或许我们可以从其当下的研发布局窥见一二。

　　眼下，Harbour Mice®、HBICE®、HCAb PLUS™、单B细胞克隆筛选平台与AI技术，共同组成了和铂医药下一代创新治疗性抗体研发引擎。这一“顶尖武器装备库”，是其高效稳定产出新分子，为长期增长筑牢蓄水池的根基。

　　依托这一根基，和铂医药的管线布局已升级为肿瘤+自免并重，并延伸至代谢和神经系统疾病的格局，同时着力打造双特异性和三特异性T细胞衔接器、ADC等前沿疗法。和铂医药在业绩会上披露，目前其已有超30款临床到临床前产品管线，形成了具备全球竞争力的立体化管线矩阵。

　　具体来看，跑在最前列的巴托利单抗（HBM9161）是和铂医药最接近商业化的核心品种。目前正处于NMPA上市审评阶段。该产品瞄准重症肌无力这一自免疾病，国内约有20万存量患者，但中国上市药物却仍较少，巴托利单抗上市后具备放量造血，反哺研发的潜力。

　　紧接着，是和铂医药锚定中期价值的管线。开发进度位列第二的HBM9378，于2025年通过和铂医药、科伦博泰与Windward Bio三方联手，实现NewCo出海。目前，这款具有BIC潜力的超长效TSLP单抗，已在中国完成I期临床试验，针对慢性阻塞性肺疾病的IND申请则于去年1月获得批准。去年7月，合作方Windward Bio启动HBM9378的全球II期POLARIS临床研究，旨在评估其长效给药方式对哮喘患者的疗效。预计2026年Q3中期数据读出。

　　从和铂医药的预测来看，HBM9378全球的潜在销售峰值可达35亿美元，而它与另一款针对特异性皮炎的超长效TSLP单抗HBM7575，锚定的正是高达百亿美元的自免市场。

　　不止于此，和铂医药其它潜在FIC/BIC管线）、HBM9033（MSLN ADC）等双抗与ADC品种持续突破，亦促成了它持续拿下MNC的重磅合作。

　　而在肿瘤、自免双线开花的基础上，和铂医药正将视野投向神经系统疾病与代谢疾病，为下一阶段增长提前布局新赛道，也为长远发展打开了市场想象空间。

　　近两年，随着GLP-1全球放量，代谢疾病领域已成为诸多药企必争之地。和铂医药则在入局时选择了一条差异化路径——依托抗体发现平台及Hu-mAtrIx™ AI平台，开发可与GLP-1受体激动剂、GIP受体激动剂等现有治疗手段相互协同的创新疗法。这些疗法将聚焦解决现有产品面临的核心挑战，例如实现增肌减脂、维持长期疗效等未被满足的临床需求，以拓展肥胖症治疗边界。

　　目前，和铂医药在肥胖症领域披露了3条产品管线，其中一款是溶酶体靶向嵌合体（LYTAC），为新兴的靶向蛋白降解技术。

　　而在研发壁垒极高、长期难以突破的中枢神经系统疾病（CNS）领域，和铂医药已构建了多个临床前项目。细究来看，和铂医药的竞争力在于其HCAb的血脑屏障穿透平台，可高效实现脑靶向抗体递送，以及与血脑屏障穿透结合的ASO/siRNA技术。这些都有望攻克CNS药物开发的核心瓶颈，为破解这一世界级难题提供全新路径。

　　眼下，立足抗体技术平台+AI的底层优势，和铂医药在不断加速管线开发的同时，亦有望持续产生重磅BD，进一步打开管线商业化与全球化空间。和铂医药就在财报中表示，2026年还将推动多个高潜项目进入中后期临床开发阶段。

　　自2022年战略改革以来，凭借务实理性与前瞻性眼光，和铂医药一直在最大化其资源禀赋，走出了一条“先聚焦、再扩张”的发展路径。

　　在剥离非核心业务、聚焦平台与核心管线，夯实发展基础后，和铂医药自去年开始逆势加码，基于AI技术赋能和自身抗体平台构筑创新生态。于和铂医药而言，这并非盲目布局，而是顺势而为。

　　好比和铂医药通过“技术换股”策略，孵化了多家覆盖多价抗体到细胞疗法，聚焦前沿治疗领域的药企，包括上文所述的聚焦代谢疾病、中枢神经系统疾病的下一代生物技术企业，以此抓住两大高潜力赛道机遇，以及与合作伙伴共同创立崧铂医药，开发针对癌症与炎症疾病的创新疗法等。

　　通过这种模式，和铂医药既实现了技术价值的多元变现，也以更高的效率拓展了产业边界。

　　不难发现，通过合作赋能、自有管线推进以及股权合作，和铂医药已经在打造第二增长曲线，稳步向全球领先的平台型生物制药集团目标迈进。

　　而随着未来“授权合作+产品销售收入”双轮驱动，以及生态孵化逐步产出，BD只是和铂医药价值释放的起点，它的新一轮价值重估才刚开始。